Episode 17 - Dein Kredit platzt nicht wegen Zinsen – sondern wegen eines Satzes im Vertrag

00:00:00: Dein Kredit platzt nicht wegen Zinsen, sondern wegen eines Satzes im Vertrag.

00:00:06: Es beginnt nie mit einem großen Knall und es beginnt mit einem Satz den du bei der Vertragsunterzeichnung überlesen hast – ein mittelständischer Unternehmer, solide Zahlen, gute Auftragslage, gewachsen über Jahre, Investition in neue Maschinen, Finanzierung steht, Zinssatz gut, Laufzeit passt und alle sind zufrieden!

00:00:24: Zwei Jahre später rutscht das Ergebnis.

00:00:26: Kein Drama, Rohstoffe teurer ein Projekt verzögert sich die Eigenkapitalquote sinkt von neunundzwanzig auf einundzwantig Prozent.

00:00:35: immer noch kein Sanierungsfall aber im Kreditvertrag steht dieser eine Satz.

00:00:39: Der Kreditnehmer verpflichtet sich einer angemessene Eigenkapitalausstattung aufrecht zu erhalten.

00:00:45: Keinen Prozent wert, kein harter Schwellenwert nur ein unbestimmter Rechtsbegriff.

00:00:49: und jetzt beginnt das was viele nicht verstehen.

00:00:51: und die Bank kündigt nicht.

00:00:53: Noch nicht, aber intern passiert etwas.

00:00:56: Das Rating verschlechtert sich.

00:00:58: Rating bedeutet die Bank bewertet deine Ausfallwahrscheinlichkeit also die sogenannte Probability of default.

00:01:05: je höher diese Wahrscheinlichkeit desto höher das Risiko.

00:01:09: Mit dem schlechteren Rating steigen die risikogewichteten aktiver so genannte RWA.

00:01:15: Das sind die Kreditbeträge die die Bank mit Eigenkapital unterlegen muss.

00:01:19: mehr Risiko bedeutet mehr gebundenes Eigenkapitale.

00:01:23: Eigenkapital ist für Bankenteuer.

00:01:25: Die Folge, die Kreditlinie... wird nicht mehr ausgeweitet, eine Anschlussfinanzierung wird sehr handelsspannend steigen.

00:01:32: Kein Knall aber Druck!

00:01:33: Das ist die Welt der Covenant.

00:01:35: Ein Covenant ist eine vertragliche Nebenbedingung im Kreditvertrag Eine Verpflichtung bestimmte Kennzahlen einzuhalten oder bestimmte Handlungen zu unterlassen.

00:01:44: Im Konzernbereich sind das harte Kennzahlen wie ein Dep-Service coverage ratio Also das Verhältnis zwischen operativen Cashflow und Kapitaldienst.

00:01:55: liegt dieser Wert unter eins?

00:01:57: reicht der laufende Cashflow rechnerisch nicht, um Zins und Tilgung zu bedienen.

00:02:02: Im Mittelstand heißen Covenants oft weicher.

00:02:05: angemessene Kapitalstruktur keine wesentliche Verschlechterung der Vermögenslage ordnungsgemäße Geschäftsführungen weich formuliert hart in der Wirkung.

00:02:15: juristisch ist das nicht grenzenlos.

00:02:17: Im Paragraf Vierhundertneunzig BGB erlaubt der Bank eine außerordentliche Kündigung, wenn sich da eine Vermögenslage wesentlich verschlechtert und dadurch die Rückzahlung konkret gefährdet ist – das ist entscheidend.

00:02:30: Konkret gefährdet!

00:02:31: Der Bundesgerichtshof hat mehrfach klargestellt, dass eine bloße Vermutung nicht reicht.

00:02:37: Es braucht objektive Tatsachen und eine nachvollziehbare Prognose.

00:02:42: Nicht jede Delle rechtfertigt eine Kündigung, aber jetzt kommt der entscheidende Unterschied.

00:02:47: Ein Kavernenbruch ist nicht automatisch ein Kündigungsgrund, aber er liefert der Bankargumentationsmaterial.

00:02:53: Material für eine neue Risikoprognose, Material für Internegremien, Material for Margenanpassungen – ein Bauunternehmen, das ich begleitet habe, zahlte eine Rate einige Tage verspätet.

00:03:05: Liquiditätsengpas, nichts dran... der Vertrag enthielt eine sogenannte Cross-Default-Klausel.

00:03:11: Das bedeutet, ein Verstoß in einem Kredit kann Auswirkungen auf andere Kredite haben.

00:03:16: Formell war das kein Weltuntergang aber intern wurde das Engagement neu bewertet.

00:03:21: die Verlängerung der Kontokorrentlinie wurde plötzlich diskutiert.

00:03:25: Das ist die Dynamik, die viele unterschätzen.

00:03:28: Covenants sind nicht nur juristische Klauseln, sie sind Steuerungsinstrumenten und sie wirken schleichend.

00:03:34: Jetzt zur anderen Seite der Medaille.

00:03:38: ein Covenant.

00:03:38: Verstoß bedeutet nicht automatisch Untergang.

00:03:41: oft wird einen sogenannten Waver verhandelt eine temporäre Aussetzung des Verstoßenes.

00:03:46: ja das kann teurer werden.

00:03:47: Ja es kann zusätzliche Sicherheiten kosten.

00:03:50: aber Es kann auch Zeit verschaffen und Zeit ist in Restrukturierungen ein strategisches Gut.

00:03:55: Wichtig ist nur wer überrascht wird, verliert Verhandlungsmacht.

00:03:58: Wer frühzeitig kommuniziert hat Optionen.

00:04:00: viele KMU machen denselben Fehler.

00:04:03: Sie denken Covenants seien nur relevant wenn sie explizit im Vertrag stehen.

00:04:08: dabei existiert parallel immer das internal rating der Bank.

00:04:13: auch ohne harte Kennzahlen schaut die bank auf Eigenkapitalquote Cashflow Verschuldungsgrad.

00:04:20: diese Kennzahl stehen vielleicht nicht im Vertrag, aber sie entscheiden über deine Finanzierung.

00:04:25: Covenants sind verhandelbar.

00:04:27: das wird selten genutzt.

00:04:28: man kann Schwellenwerte anpassen Messzeitpunkte definieren einbauen.

00:04:33: Man kann sogar sogenannte Cure-Rechte vereinbaren, also das Recht einen Verstoß durch Eigenkapitalzuführung zu heilen.

00:04:41: Starke Unternehmen verhandeln diese Punkte.

00:04:44: Schwacher akzeptieren sie.

00:04:45: und noch ein Gedanke der unbequem ist viele Insolvenzen beginnt nicht mit einem Marktschock.

00:04:50: Sie beginnen mit einer Kennzahl die langsam kippt.

00:04:53: Die Bank reagiert nicht mit Kündigungen sondern mit Einschränkungen.

00:04:56: Kreditlinien werden enger Investitionen verschoben Liquidität wird knapper.

00:05:01: Es ist ein langsames Ersticken.

00:05:03: Covenants sind kein Feind, sie sind ein Frühwarnsystem für die Bank und eigentlich auch für dich.

00:05:09: Wer seine Kennzahlen versteht, sie unterjährig überwacht und Szenarien rechnet wird selten von Covenents überrascht.

00:05:16: Wer nur auf den Zinssatz schaut, unterschreibt Fesseln ohne es zu merken.

00:05:20: und genau deshalb sind Covenants gefährlicher als jeder halbe Prozentpunkt Zins.

00:05:26: Wenn du Finanzierung als Vertragsarchitektur verstehen willst nicht nur als Preisverhandlung dann Folge Kapital Punkt Fehler.